The Dividend Kings一书的作者，分析师Dividend Sensei近日在国外投资论坛发表分析认为，TSM 可能在未来五年内实现 170% 的总回报率，是标准普尔 500 指数的 4 倍。以下为部分内容翻译：
概括
- 我们正处于美国历史上第二个最糟糕的年初开局，许多成长型股票正以惊人而可怕的速度崩盘。
- 然而，精明的长期投资者知道，在市场极度恐慌的时期，正是以令人垂涎的估值买入全球最佳公司的最佳时机。
- 台积电是全球最大的芯片制造商，在全球最高质量公司中位列前 4%，并以近 21% 的速度增长。
- 从历史上看，它被低估了 17%，仅以 9.2 倍的现金调整后收益交易，即使以私募股权的标准来说也很便宜。
- 分析师认为，TSM 可能在未来五年内实现 170% 的总回报率，是标准普尔 500 指数的 4 倍。从长远来看，世界上成长性最好的股票之一可能会带来与巴菲特一样的 23% 年回报率，可以帮助您退休在安全和辉煌。
对于大多数投资者，尤其是科技投资者来说，2022 年是残酷的一年。
据彭博社报道，50% 的纳斯达克综合指数（2,500 家公司）下跌 50+%，22% 下跌 75+%，5% 下跌 90+%。
公司投机越多，大屠杀就越严重。
根据摩根大通的数据，自 1980 年以来，有 44% 的美国公司崩溃了 70% 以上，并且从未恢复过。
这表明了以安全和质量为先，审慎估值和稳健风险管理的重要性。
“为了赢得比赛，首先你不能输掉比赛。” - 查克·诺尔
作者重点介绍台积电（纽约证券交易所代码：TSM），认为它是世界上最安全、质量最高的超增长蓝筹股之一。
理由一：台湾半导体是完整的包装
首先，TSM 预扣了 20% 的股息税。
- TSM 是一家台湾公司，因此美国投资者的股票面临 20% 的股息预扣税
- 如果您填写文件并在应税账户中拥有它们，则税收抵免可以弥补这一点
为什么要经历这个麻烦来拥有TSM？
今天可能购买 TSM 的原因
- 97% 质量中等风险 13/13 Ultra SWAN 超增长芯片制造商
- 96% 的股息安全分数
- 平均衰退风险降低 0.5%
- 1.2% 严重衰退降低风险
- 2.2% 非常安全的产量
- 连续 6 年股息增长（自 2003 年开始支付一次以来没有削减）
“台积电打算维持可持续的季度现金分红，并每年派发不低于前一年的现金分红。” - 投资者关系
- 17% 被保守低估（潜在的强力买入）
- 公允价值：108.81 美元（18.5 倍收益）
- 15.5 倍远期收益与 17 至 20 倍历史收益
- 9.2倍现金调整后收益
- AA-稳定展望信用评级=0.55% 30年破产风险
- 第 88 个行业百分位风险管理共识 = 非常好，非常接近
- 18% 到 28% 的 CAGR 误差增长共识范围
- 20.7% 复合年增长率中位数增长共识
- 5 年共识总回报潜力：16% 至 24% 复合年增长率
- 基本情况 5 年共识回报潜力：19% 复合年增长率（4 倍标准普尔共识）
- 一致的 12 个月总回报预测：63%（过度看涨）
- 基本合理的 12 个月回报：21% 复合年增长率
在过去的 24 年中，TSM 一直是一个非常稳定的市场领先者，平均滚动回报率为 14% 至 15%。
- 未来 10 年，从熊市触底反弹的年回报率高达 31%
- 十年回报 14 倍
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如果 TSM 增长到 2024 年分析师预期的那样，它可以提供 54% 的总回报，或每年 18%。
- 隐藏在显而易见的反泡沫蓝筹股交易中的巴菲特式回报
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到 2027 年，如果 TSM 按预期增长（复合年增长率为 19.1%）并恢复到历史公允价值，它可以实现 168% 的总回报或每年 19% 的回报。
- 标准普尔 500 指数共识的 4 倍
- 巴菲特般的回报潜力
自 1997 年 11 月以来的 TSM 总回报
来源：Portfolio Visualizer Premium
（来源：Portfolio Visualizer Premium）
自 1997 年 11 月以来，TSM 提供了 23 倍经通胀调整的回报，比标准普尔 500 指数高出约 6 倍。
这是美国历史上第三个最糟糕的开局，仅次于大萧条。
但让我非常清楚......我们没有陷入萧条，甚至没有衰退。
经济增长正在放缓，但就目前而言，经济数据表明我们可能至少距离衰退还有九个月的时间。
然而，当我们处于萧条时期时，许多成长型股票受到重创。
台积电的现金调整后市盈率仅为 9.2 倍，即使以私募股权的标准来看，这也是一笔便宜的交易。
以 9.2 倍的价格收购全球最大的芯片制造商，到底有多合理？
增长近 21%？
并产生非常安全的 2.2%，是纳斯达克提供的 3 倍。
- 优于纳斯达克的质量
- 增速快于纳斯达克
- 比纳斯达克安全得多的 3 倍
- 估值远高于纳斯达克
- 长期回报潜力比纳斯达克高出约 8%
理由二：在所有市场条件下都值得信赖的世界级品质
台积电是总榜第 19 位最高质量公司：第 96 位
TSM 不仅是一家伟大的公司，它还是世界上最好的公司之一，在 DK Masterlist 上排名第 19 位。
这是多么令人印象深刻？
DK 500 主名单包括世界上最优质的公司，包括：
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所有股息冠军
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所有分红贵族
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所有红利之王
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所有全球贵族（如BTI、ENB、NVS）
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所有 13/13 Ultra Swans（接近华尔街的完美品质）
- 49支全球最佳成长股
原因三：未来几年的强劲增长前景
我们已经看到半导体是一个庞大且稳定增长的行业，TSM 占据主导地位。这要归功于其行业领先的增长支出。
TSM 在 2021 年的增长上花费了 360 亿美元，预计到 2024 年将增加到 503 亿美元。
TSM 的增长支出以每年 22% 的速度增长，分析师预计他们在未来三年内将花费 1410 亿美元用于增长。
- 几乎是美国政府在芯片生产上投资的 3 倍
作者称：
如果您是在这个熊市中寻找世界级优质蓝筹股的股息增长投资者，请考虑台湾半导体。
如果您是纯粹的成长型投资者，只关心最大化长期回报，请考虑台湾半导体。
如果您是一个纯粹的以安全和质量为中心的投资者，希望在所有市场和经济条件下都能睡个好觉，请考虑台湾半导体。
如果您是一名价值投资者，希望以优惠的价格购买一家优秀的公司，请考虑台积电。
如果您是一位厌倦了在华尔街祈求好运的投资者，并且想自己创造好运，请考虑台湾半导体。
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